五大行市值蒸发近万亿 成长风格能否接力高股息引领反弹？

　　五大行、“三桶油”、公用事业为代(dài)表(biǎo)的红利资产继续下探，引发了高位股补跌是(shì)否意味着大盘底部将近的讨论。

　　9月11日，银行指数收跌2.31%，回吐4月中旬以来全(quán)部涨幅；“三桶油”总市值 一天蒸发(fā)近800亿，均收(shōu)出长下影线，中国石(shí)油9月已累计下跌13.21五大行市值蒸发近万亿 成长风格能否接力高股息引领反弹？%；长江电
力放量跌超4%。

　　今年前8个月，高股(gǔ)息板块(kuài)一(yī)枝独秀(xiù)，不(bù)少个(gè)股创下历史新高。到8月末(mò)，获利盘开(kāi)始从(cóng)高股息资产撤出，多只龙头股的回撤幅度超过10%。与此同时，深跌已久的创业板，多个赛道的个股开始(shǐ)活跃起(qǐ)来。

　　高股息一(yī)致预期瓦解

　　2024年以来，高股息(xī)策略在A股(gǔ)持续奏(zòu)效(xiào)，红利成为全市场表现最为亮眼的板块。而从8月末开始，高股息板块(kuài)进(jìn)入(rù)回调阶段，红利指数（000015）9月9日
打(dǎ)破“金身”，年化收益率由盈转亏(kuī)，目前为4.5%。至此，万得全A30多个(gè)主要指数年内均为下跌。

　　受国际油价(jià)急(jí)跌影响，“三桶油”9月11日(rì)盘中大幅下挫，中国海油盘中跌幅逼近6%，尾盘(pán)企稳跌幅收窄，收跌2.01%；中国石油与中国石化分别下跌(diē)1.9%、3.07%。本(běn)月以来，中
国海油和中国石(shí)油跌幅(fú)超过13%，中国石化跌逾7%，3只股月(yuè)内总市值蒸发约4700亿元。

　　五大行(xíng)的回调(diào)来得更早，幅度(dù)也更大(dà)。8月(yuè)26日-9月(yuè)11日，五大行总市值 累计蒸发(fā)9954亿元。其中(zhōng)，交通银行（601328.SH）领跌，跌幅为18%，工(gōng)商银行、建设银行五大行市值蒸发近万亿 成长风格能否接力高股息引领反弹？n>分别下跌14.41%、13.6%。

　　银行以外，公用事业是本轮高股息行情的(de)最终胜负手，主要标的是长江电力（600900.SH）、中国神(shén)华（601088.SH）、中国核(hé)电（601985.SH）等。中国核电(diàn)本月累计下跌11.52%，最抗跌的长(zhǎng)江电力也于9月11日(rì)收盘下跌4.63%。另外，上证央企指数的成分股(gǔ)由一批高分红、大市值的央企(qǐ)组成，该指(zhǐ)数在最近(jìn)11个交易日(rì)累计(jì)下跌8.95%，回吐今年春节后全部涨幅。

　　种种迹象(xiàng)表明(míng)，红利资产对资金的吸引力正在不断降低。国投(tóu)证券认(rèn)为，2024 年下半年，中证红利全收益指数(shù)要实现更好、更持续的超额收益，且中债十年期利率中枢预期不再进一步趋势性下移，则(zé)提高整体(tǐ)分(fēn)红比例，就成为高股息行情进一步向(xiàng)上的关键(jiàn)。

　　在拓牌基(jī)金基金(jīn)经理赵袭看来，银行上涨逻辑本身就不牢固，以四大(dà)行为首的拉升(shēng)，主要是资(zī)金出于避险的需要(yào)。“四大行股价不(bù)断创(chuàng)历史新 高，但是
银行的净息差收入在收(shōu)窄，不良率仍在上升
，所以仅凭风险偏好避(bì)险的需求，把银行股拉到新高的逻辑是不稳固的。同时，如果继续降(jiàng)准，银行的净息差收入还会
有进一步压(yā)缩空间(jiān)，业绩预期并不乐观。”赵袭说(shuō)：“原油价(jià)格出现了明(míng)显回调，这是三桶油回调的(de)一(yī)个主要逻辑。但原油跌幅不会太大(dà)，如果美联储降息50个基点的话，那接下(xià)来(lái)原油价格(gé)还会(huì)下
探，如果降息是 25个基点，说
明欧美经济还(hái)可以，可能原(yuán)油、三桶油接下来会呈现(xiàn)比较快的止跌。”

　　高位股补跌后大(dà)盘能否触底反弹？

　　资金抱团红利资产逐步瓦解后，大盘股(gǔ)指出现分化。9月11日(rì)，沪指续创阶段新低，收报2721.8点，创业板涨超1%，银行、煤炭等高(gāo)股息瓦解(jiě)与成长新能源板块领
涨，形成了冰(bīng)火两重天(tiān)的市场格局。超跌的成长板块表现活跃，锂矿(kuàng)、光伏逆变器(qì)、储能、动(dòng)力电池等概念板块涨幅居(jū)前。

　　成长赛道中，当前最受关注的动力电池板(bǎn)块。今日，宁五大行市值蒸发近万亿 成长风格能否接力高股息引领反弹？德时代（300750.SZ）对宜春(chūn)碳酸锂(lǐ)生(shēng)产安排调整的消息点燃了市(shì)场情绪(xù)，估值长时间回调的锂矿股集体大涨。天齐锂业（002466.SZ）、赣锋(fēng)锂业（002460.SZZ）、永杉锂业（603399.SH）、威领股份（002667.SZ）涨停。

　　今年以来，锂电行业(yè)产能处在逐渐出 清的过程，由于上游碳(tàn)酸锂以及多数(shù)锂电(diàn)材料供过(guò)于求(qiú)，传导至电池价格下(xià)降，上半年动力电池价(jià)格延续下(xià)降趋势，锂矿股的中报普遍业绩亏损(sǔn)。高成本锂(lǐ)矿企(qǐ)业减产(chǎn)或停产，有望促进供(gōng)给侧(cè)开始出清，随着原材料(liào)碳酸锂 价格企稳(wěn)反弹，以(yǐ)及其(qí)他材料环节价格降幅收窄，电池价格下降速度有所放缓，行业盈利有望在下半年筑底(dǐ)企稳。

　　就大(dà)盘后市行(xíng)情，某华东地区私募(mù)基金负责人对第一(yī)财经说：“我们倾向认为(wèi)大盘当前下跌为(wèi)最后一跌，下(xià)跌最低目标位可能是(shì)2600左右。反弹幅度有多大，取决于(yú)下(xià)跌幅度多深，短期反弹的时间(jiān)和空间(jiān)条件快要成(chéng)型了。对于中期行情(qíng)，我们谨慎乐观，主要(yào)是(shì)上市公司中报净利(lì)润整体有所(suǒ)下行，盈利触底预期不(bù)明朗；其(qí)次，制造(zào)业PMI仍处在(zài)下降通道，内需下降趋(qū)势短期内(nèi)看不到拐点信号。随着(zhe)美联储降息临近，市场下半年一方面或博弈政策加码预期，另一(yī)方面，从估值性价比角(jiǎo)度考量，成长风格有望在四季度获得资金(jīn)偏好，重点偏向基本面(miàn)增长有(yǒu)支(zhī)撑的细(xì)分板块。”

责任编辑：秦艺

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