ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF

　　9月10日早盘，沪指及(jí)深成指再(zài)创阶段新低，但午(wǔ)后开启(qǐ)反弹。截至收盘，三大指数集体收涨，上证指数(shù)上(shàng)涨0.28%，深证成指涨0.13%，创(chuàng)业板指涨0.06%，两市全天成交5276亿元，下午盘(pán)略(lüè)有放(fàng)量。从盘面(miàn)上看，下午盘市场情绪转暖，科技股引领反(fǎn)弹势(shì)头，芯片、通信(xìn)、计算(suàn)机等板块涨幅居前，地产(chǎn)、医药、养殖等板块表现不佳(jiā)。

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　　通(tōng)信ETF（515880）今(jīn)日(rì)低开(kāi)之后震荡上行(xíng)，截至收(shōu)盘涨(zhǎng)1.83%。当前的AI相关的(de)调整仍在继续，近3个(gè)月来通信ETF权重股中际(jì)旭创、美股英(yīng)伟达均跌10%左右。

　　种种迹象表明，市场对(duì)于美股科技(jì)行业在边(biān)际上持比较谨慎的态度，尽管其基本面(miàn)屡屡超预 期。这更像是一个优等生因(yīn)为考试没得满(mǎn)分(fēn)而受(shòu)到惩罚。当前，标普500指数中Magnificent 7的市值占
比已经达(dá)到30%——这是(shì)该指 数历史上从未有过的集中度(dù)。而在美股有史以来10次(cì)最大(dà)的单日市值(zhí)蒸发中，英伟(wěi)达已(yǐ)经
占(zhàn)据8席，充分体(tǐ)现了收益和风险(xiǎn)并(bìng)存的关系。

　　据(jù)巴伦(lún)周刊统计，今年以来，Fidelity、GQG Partners、T． Rowe Price等资管巨头已
经大幅(fú)降(jiàng)低了英伟(wěi)达的持仓(cāng)，其中Fidelity就卖出超过(guò)2亿股，而对冲基金Citadel更是斩去了93%的仓(cāng)位。在上(shàng)周
五的一份报告中，花旗银行指出，他们认为今后一段时间内英(yīng)伟达不会再是标普(pǔ)500指数的主要(yào)收益贡献者(zhě)，尽管预计前者的盈利增速将保持强劲。

　　在A股的光(guāng)通信(xìn)领域，我们看到24H1的数通光模块/光器件需求高速增长，相关头部厂商(shāng)充分享受了AI红利。其中，中际旭创实现营 收107.99亿元，同比增长169.7%，实现归母净利润23.58亿(yì)元，同比增(zēng)长284.3%，400G和800G出货量增长明显。新易盛(shèng)实现营收27.28亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)109.1%，实现归母(mǔ)净利润8.65亿(yì)元，同比增长2ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF00.0%。天孚通信ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETFd="quote_sz300394">实现营收15.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长134.3%，实现归(guī)母净利润6.54亿元，同比(bǐ)增长177.2%。

　　目(mù)前，下游云(yún)厂商的资(zī)本开支仍然对行业高景气构成支(zhī)撑(chēng)。据民(mín)生证券统计，从二季(jì)度(dù)来看，亚马(mǎ)逊/谷歌/微(wēi)软(ruǎn)/Meta的CAPEX（PP&E口径）合计约528.5亿美元，同比+57.8%/环比+19.3%。此外，CAPEX结构上，受AI需求火热驱动，CAPEX投入持续聚焦AI和云相关的底层基础设施。

　　最后，在估值上(shàng)，当前通信ETF（515880）跟踪的中证全(quán)指通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以(yǐ)来5.08%分位，投(tóu)资的安全边际(jì)较高。感兴趣的投资者可以关注通信(xìn)ETF（515880）未来的投资机会。

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　　今日消费电子ETF（561310）收涨0.69%。苹果、华为相(xiāng)继(jì)发布新品有望催化行情(qíng)。

　　消息面上，北京(jīng)时(shí)间今日凌晨，苹果举行秋(qiū)季发布会，共发布了4款iPhone，2款手表，3款AirPods，其(qí)中芯片(piàn)升级 为3nm的A18，较前代CPU+30%/GPU+40%。此外，AI方面，Apple Intelligence部(bù)分功能将于10月率先在美国推出英语版(bǎn)，并将于12月推广至更多英语国家市场，明年支(zhī)持中文/法(fǎ)/日(rì)/西班牙语等更多(duō)ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF语言。首批上线的部分功能包 括(kuò)Writing Tools（文本改写、校对和(hé)摘要）、照片（回忆、特定搜索和消除物体）、全新设计Siri、音频录制及转写(xiě)、优先通知、邮件Smart Reply等(děng)。预(yù)计新(xīn)的(de)芯片将能为Apple Intelligence提供卓越的设备性能(néng)。

　　今(jīn)天晚些时(shí)候(hòu)，华为发布了HUAWEI Mate XT三折叠手机，为10.2英寸全球最大(dà)折叠(dié)屏手(shǒu)机，同时也(yě)是全球最(zuì)薄(báo)的折叠屏手机，仅3.6毫米，重量也(yě)仅有298克。据(jù)悉，该(gāi)款手机 定价从19，999元至(zhì)23，999元不等，当前已经开放(fàng)预约，预计本(běn)月20日开售，但在一些(xiē)平台上已(yǐ)经有溢价较高的代(dài)抢/订货价格出现。

　　科技大厂的(de)新品(pǐn)发布和技术的迭代有望推动(dòng)消费者的换机热(rè)情，AI手机的渗透率有(yǒu)望不断提。据Canalys估计，今年(nián)全球16%的智能手机出货为AI手机(jī)，而到(dào)2028年，这一比例或将上(shàng)升至54%，并逐步从高(gāo)端手机向中低(dī)端
扩散。

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　　医药行业今天(tiān)迎来回撤，近期表现不(bù)佳。

　　消(xiāo)息面上，8月29日(rì)，国(guó)家卫 健委发布(bù)《2023年(nián)我国卫生健康事业发(fā)展统(tǒng)计公报》。《公报》显(xiǎn)示(shì)，2023年全国卫生(shēng)总费用初步核算(suàn)为90575.8亿元，卫生总费用(yòng)占GDP比例为7.2%。此外，医(yī)疗卫生机构总床位数持续增加、尤其是总诊疗(liáo)量、住院量等结束三年左(zuǒ)右的停滞，重新恢复增长势头。

　　上半(bàn)年，国家(jiā)陆续出(chū)台及通过 《推动(dòng)大规(guī)模设备更新和消(xiāo)费品以旧换新行动方案(àn)》、《全链条支(zhī)持创新药发展实施方案》等重要文件，对于创(chuàng)新药品、医疗设备等多个细分均给与(yǔ)一定程度(dù)的扶持。政策驱动下，板块后(hòu)续有望迎来触底回(huí)升机会。

　　从(cóng)基(jī)本(běn)面角度看，医药行业中(zhōng)报发布完毕，创(chuàng)新药板块整体维持增长。但(dàn)由(yóu)于国内销售落(luò)地能力差异(yì)和(hé)海外授权出海兑现差(chà)异，行业内收入利润增(zēng)速出现分化。展望下半(bàn)年，国内创新药各细分赛道龙(lóng)头(tóu)都将(jiāng)在下半年的各国(guó)际专业疾病领域(yù)会议上披露数据，板(bǎn)块关注度后续有望持续提升。

　　从宏观层面看，美国经(jīng)济放缓(huǎn)，降息预期相对清晰，对于以未来销售收入折现为核心估值逻辑的创新药公司(sī)来说，有(yǒu)望迎来(lái)流动性改善和(hé)估值的整体提升。医(yī)保基金支付承压，基金监管趋(qū)严(yán)，下(xià)半年整(zhěng)体国内医疗需求或将偏弱。但长期(qī)来看，由于老龄化的趋势持续，医保基(jī)金(jīn)支出以及诊疗需求仍将稳 健增长。

　　国内创新(xīn)药公司经过多年研发投入，研发管(guǎn)线(xiàn)陆续进入收获(huò)期(qī)，新药出海授权金额不断创新高。创新药作为新质生产力的重要代表，北京等地不(bù)断出台政策支持创新药(yào)发(fā)展。可以(yǐ)关(guān)注创新药沪深港ETF（517110）、生(shēng)物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）的低(dī)位(wèi)布(bù)局(jú)机会。

　　特约作者 ：国泰基金

责任编辑：常福强

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